国风新材(000859)：中水致远资产评估无限公司关于

　　国风新材(000859)！中水致远资产评估无限公司关于深圳证券买卖所《关于安徽国风新材料股份无限公司刊行股份采办资产并募集配套资金申请的审核问询函》中评估相关问题的答复原题目！国风新材！中水致远资产评估无限公司关于深圳证券买卖所《关于安徽国风新材料股份无限公司刊行股份采办资产并募集配套资金申请的审核问询函》中评估相关问题的答复安徽国风新材料股份无限公司（以下简称“上市公司”、“公司”或“国风新材”）于2025年5月19日收到深圳证券买卖所《关于安徽国风新材料股份无限公司刊行股份采办资产并募集配套资金申请的审核问询函》（审核函〔2025〕130004号）（以下简称“《审核问询函》”）。中水致远资产评估无限公司（以下简称“评估机构”、“本公司”或“我们”）就《审核问询函》中评估相关问题进行了认实核查，现将相关答复申明如下。正在本答复中，部门合计数取各明细数间接相加之和正在尾数上若有差别，如无特殊申明，均系四舍五入形成。申请文件显示：（1）功能性涂层复合材料产物的下逛使用范畴次要为消费电子、新型显示等，具有手艺立异快、新产物推出快及消费热点转换快等特征，高机能的功能性涂层复合材料如新型显示、新能源材料等使用范畴的工艺手艺和设备壁垒较高，国内仍以进口为从；演讲期各期，标的资产研发费用率别离为4。00%和3。38%，低于同业业可比公司平均研发费用率5。95%和5。71%。（2）本次买卖选用收益法评估成果做为订价根据，截至评估基准日，标的资产股东全数权益价值为12。13亿元，收益法评估增值率为128。11%。（3）预测期内标的资产收入增加次要来历于电子制程细密功能膜材料收入增加，预测2025年-2029年（以下简称细致预测期）电子制程细密功能膜材料收入别离为0。92亿元、2。24亿元、3。50亿元、4。27亿元和4。63亿元，收入增加率别离为144。08%、56。28%、21。81%和8。42%，预测毛利率别离为21。04%、21。98%、23。44%、24。34%和24。64%，毛利率呈现持续增加趋向且高于演讲期平均程度。（4）预测期内电子屏幕光学膜材料收入别离为7。70亿元、7。74亿元、7。76亿元、7。78亿元和7。80亿元，此中2025年同比增加22。66%，随后各期根基连结不变，预测毛利率别离为19。41%、18。94%、18。68%、18。73%和18。67%。（5）演讲期内，标的资产电子屏幕光学膜材料收入别离为5。48亿元、6。28亿元，电子制程细密功能膜材料收入别离为2567。52万元和2621。23万元，标的资产2024年收入增加次要系电子屏幕光学膜材料产物发卖规模添加所致。（6）纳入本次评估范畴的发现专利中，5项专利系标的资产取第三方配合所有或配合申请中的专利（以下简称共享专利），本次评估未考虑上述事项对评估结论的影响。（7）2022年1月，标的资产注册本钱由8311。8568万元添加至8411。5992万元，增资价钱为12。031元/股，增资后全体估值约10。12亿元；2024年1月，标的资产以自有资金回购部门股东所持股份用于股权激励，回购股份价钱按标的资产全体6亿元估值计较。请上市公司：（1）连系预测期内电子制程细密功能膜材料营业产物估计单价、具体产物发卖布局及取演讲期内对比环境，以及电子制程细密功能膜材料的下业成长、市场空间及前景、标的资产相关营业的成长过程、演讲期内客户开辟和收入实现环境、手艺研发进展及先辈性、演讲期内产能操纵率及产销率环境、正在建产能规模和扶植进度及后续投产打算、取进口及其他国产同类产物比拟的合作劣势、正在手订单及度增加的根据及合；并连系预测期内产物停业成本布局及取演讲期内对比环境等，申明预测期内电子制程细密功能膜材料毛利率增加的根据及合。（2）连系电子屏幕光学膜材料收入2025年至2029年预测单价、产物发卖布局及取演讲期内对比环境、标的资产研发投入和手艺劣势等，申明外行业手艺更新、产物迭代较快的环境下，2025年估计收入增幅较大且后续收入连结相对不变、预测毛利率取2024年根基持平的根据及合。（3）连系共享专利所使用的次要产物及演讲期内对应的收入实现环境，以及标的资产取配合人之间关于共享专利相关权利的商定环境，申明能否存正在标的资产利用受限或取配合人共享专利使用收益的景象，能否会对本次评估成果发生严沉影响。（4）连系标的资产正在本次评估基准日及2022年增资、2024年股份回购时正在财政情况、运营方面的对比环境，申明本次买卖评估增值的缘由及合，以及本次买卖订价的公允性。一、连系预测期内电子制程细密功能膜材料营业产物估计单价、具体产物发卖布局及取演讲期内对比环境，以及电子制程细密功能膜材料的下业成长、市场空间及前景、标的资产相关营业的成长过程、演讲期内客户开辟和收入实现环境、手艺研发进展及先辈性、演讲期内产能操纵率及产销率环境、正在建产能规模和扶植进度及后续投产打算、取进口及其他国产同类产物比拟的合作劣势、正在手订单及框架性合同签订环境等，申明预测期内电子制程细密功能膜材料营业收入连结较大幅度增加的根据及合；并连系预测期内产物停业成本布局及取演讲期内对比环境等，申明预测期内电子制程细密功能膜材料毛利率增加的根据及合由上表可知，标的公司电子制程细密功能膜材料次要由偏光板离型膜、偏光板膜、OLED膜及大规模集成电膜等产物形成，该四类产物预测期（2025—2029 85。77% 91。13%上述细分产物中，偏光板离型膜、偏光板膜及OLED膜的预测期收入呈现快速增加态势，次要因标的公司锚定显示环节材料国产化替代范畴，连系本身手艺劣势，将偏光板离型膜、偏光板膜及OLED膜做为标的公司将来高质量成长的焦点产物，按照行业特点和市场容量、手艺研发和国产替代进展、产物不变性和验证进度、客户开辟和订单洽商环境等要素，估计上述细分产物预测期内发卖逐渐放量、单价逐渐下降。大规模集成电膜次要用于芯片封拆、屏障、切割制程等，未做为预测将来盈利增加的焦点产物，预测期其销量、单价和收入正在演讲期根本上均呈下降趋向。因而，以下针对偏光板离型膜、偏光板膜及OLED膜预测期收入较大幅度增加及毛利率增加的合进行阐发。自设立以来，标的公司深耕功能性涂层复合材料范畴，凭仗多年构成的手艺堆集，连系行业成长趋向、国度财产政策和终端客户降本需求，将偏光板离型膜、偏光板膜及OLED膜等电子制程细密功能膜产物的国产化开辟，做为标的公司高质量成长的新增加点。具体成长过程如下：偏光板是液晶面板的环节组件之一，可节制特定光束的偏振标的目的，达到画面显示的功能。偏光板离型膜可以或许偏光板压敏胶层不受毁伤，具有优良的光学配向角机能及不变的剥离性，是出产偏光板的环节材料，市场准入门槛较高，客户导入周期较长。为了中国显示行业的健康成长，国度各部委出台响应激励办法， 推进显示环节材料国产化。中国光学光电子行业协会液晶分会 组织正在召开了营业会议，会议会商了偏光板用膜材料的现 状和后期国产化成长标的目的。标的公司受邀参会，并积极响应国 家政策、处理该材料正在中国显示行业的“卡脖子”问题，拟建 设偏光板离型膜项目，并获得国度发改委对该项目标立项支撑。标的公司2018年起头进行偏光板离型膜项目标扶植，因为该项 目系新产物项目，次要设备来自进口，产线对精度、干净度等 目标要求较高，项目扶植周期较长，标的公司正在项目扶植过程 中同时进行新产物的研发和小批量试制，2021岁尾完成设备整 体安拆调试，2022年进行产物试出产。标的公司正在项目扶植期便起头取潜正在客户进行联系，于2023年 起头向无锡三星、江西胜宝莱光电科技无限公司（以下简称“江 西胜宝莱”）等潜正在客户送样。该类客户产物验证周期较长， 以无锡三星为例，标的公司于2023年10月向其第一次送样， 颠末物料验证和打样测试，2024年2月通过供应商系统审核， 2024年4月进入小批量供货阶段，2025岁首年月进入批量供货阶段。无锡三星系韩国三星SDI部属公司，做为全球出名的偏光板制制商，对其原材料供应商正在材料开辟、手艺立异、工艺提拔、快速反映等方面的分析能力要求较为严酷，供应商通过其特定的要求认证后，方可进入其采购系统，获取其特定认证具有较高的难度。标的公司偏光板离型膜率先辈入无锡三星供应商系统并实现批量供应，意味着该产物正在质量、不变性、批量供应能力等方面合适无锡三星的尺度和要求，标记着标的公司正在偏光板离型膜国产替代道上实现了严沉冲破，并对该产物正在其他客户的开辟方面起到积极推进感化。偏光板膜次要使用于LCD、OLED偏光板的出产环节，正在偏光板拆卸及运输储存过程中，通过笼盖于偏光板概况，尘埃、异物及机械毁伤，避免刮痕、污渍对偏光板光学机能的影响；同时，膜可以或许无效缓冲外力冲击，防止偏光板正在搬运、裁切、拆卸过程中呈现变形、褶皱等问题，确保偏光板概况平整度取干净度。因为该产物需满脚高透光率、低雾度、持久耐候等严苛光学及物能尺度，且需取客户产线工艺深度适配，因而客户认证周期较长，市场准入门槛较高。为推进中国显示财产自从可控成长，国度多部委结合出 台政策，鼎力鞭策显示焦点材料的国产化历程。偏光板 膜做为LCD/OLED偏光板制制的环节辅帮材料， 其国产化冲破对保障财产链平安具有主要意义。标的公 司积极响应国度号召，努力于霸占偏光板膜的“卡 脖子”手艺难题，依托自从研发的胶水配方、涂布工艺 及正在偏光板离型膜范畴堆集的手艺和客户根本，开辟偏 光板膜营业。标的公司偏光板膜的方针客户群体取偏光板离型 膜根基不异，对于偏光板膜的市场开辟起到必然促 进感化。标的公司于2024年起头向胜宝莱、厦门祥福 兴科技股份无限公司（以下简称“祥福兴”）等潜正在客 户送样。以祥福兴为例，标的公司于2024岁尾向祥福 兴第一次送样，通过产物验证后，2025岁首年月进入小批 量供货阶段。切割、检测等工序供给过程，将剥离力以及剥离膜时发生的静电电压精准节制正在客户指定的极小区间内，以满脚客户多制程、定制化的复杂从动化出产需求，并产物的适配性及不变性，从而削减该等工序对面板良率形成的晦气影响，客户对供应商有较为严酷的资历认证，认证门槛高，认证周期长。为鞭策OLED财产高质量成长，加速焦点手艺立异 和财产链协同，安徽省新一代消息手艺财产“强链- 固链-补链”政企对接沟通会正在维信诺合肥召开。 会议环绕OLED显示手艺冲破、环节材料国产化、上下逛配套完美等议题展开深切研讨。处所带领 取维信诺等财产链龙头企业代表配合切磋了加强政 企合做、优化财产生态、冲破手艺瓶颈的具体径， 旨正在打制更具合作力的OLED财产集群，帮力我国 新型显示财产实现自从可控和高质量成长。标的公司 受邀参会，积极响应国度政策，凭仗堆集的手艺劣势， 勤奋处理该材料正在中国显示行业的卡脖子问题，拟建 设OLED膜项目。标的公司2022年起头进行OLED膜项目标建 设，正在项目扶植过程中同时进行新产物的研发和小批 量试制，2023年完成设备全体安拆调试。标的公司正在项目扶植期便起头取潜正在客户进行联系， 于2023年起头连续向维信诺部属云谷（固安）科技 无限公司（以下简称“固安云谷”）、合肥维信诺科 技无限公司（以下简称“合肥维信诺”）等潜正在客户 送样。该类客户产物验证周期相对较长，颠末取客户 进行测试方式对标、调整配方等一系列产物验证过 程，2023年8月通过固安云谷导入审核，2023年9 月进入小批量供货阶段，2025岁首年月进入批量供货阶 段。偏光板离型膜、偏光板膜次要使用于偏光板的出产环节，OLED膜次要使用于OLED显示屏的出产环节，下逛使用范畴成长优良，具有较大的市场规模，为标的公司相关产物收入的快速增加创制了优良的市场机缘，具体如下：（1）偏光板偏光板可节制特定光束的偏振标的目的，实现画面显示结果，是显示面板的上逛环节材料。目前，偏光板下逛终端使用以液晶显示面板为从，包罗消费类的手机、电脑、液晶电视显示屏，以及工控类的汽车电子、医疗器械、仪器显示屏等。此外，偏光板正在3D眼镜、防眩目镜等范畴也有使用。偏光板的使用范畴普遍且跟着手艺前进持续拓展。液晶显示产物普遍使用于国平易近经济及社会糊口的各个范畴，其正在消息化成长中具有主要地位，属于国度政策持久支撑激励的行业。跟着全球消费电子产物持续增加影 响，全球液晶面板市场总体呈现不变增加趋向。按照CINNOResearch的数据，估计到 2025年全球LCD产能持续快速增加，按照面积计较，2020年全球LCD产能为3。18 亿平方米，估计到2025年将添加到4。04亿平方米。近年来，全球大尺寸液晶面板出 货面积如下：数据来历：同花顺iFinD高世代线产能持续及韩国龙头厂商三星和 连续关停 产线的影响，全球LCD产能快速向中国集中。中国已于2020年实现LCD产能占比全球过半，按照CINNOResearch数据，2025年中国将占领全球近80%的LCD产能，已出现出一批如京东方、华星光电、惠科等具有合作力的液晶显示面板出产企业。按照深纺织A公开材料援用的CINNOResearch《全球偏光片市场季度阐发演讲》，做为显示面板的环节材料，2021年全球面板用偏光板市场规模达102亿美元，同比增加6%。按照QYResearch的统计及预测，估计2031年全球偏光板市场将达到864。2亿元的规模，2025年至2031年复合增加率3。8%，市场容量较大。正在市场规模连结不变增加的同时，偏光板市场呈现出日韩从导、中国厂商加快兴起的款式，行业集中度较高，头部效应较着。具体来看，日本住友化学、日东电工以及韩国三星持久占领市场次要份额，近年来，跟着面板产能向中国转移，对上逛偏光板等原材料的国产替代需求也正在不竭提高。国内液晶显示面板厂商从产物交期、供应链保障、成本管控及手艺支撑等多方面考虑，倾向于就近选择配套偏光板厂商。按照杉杉股份公开材料援用的Omdia数据，中国地域偏光板出货面积估计将从2021年的3。9亿平方米增加至2025年的5。4亿平方米。受益于面板产能转移，以杉电、恒美光电、三利谱、盛波光电等为代表的国内偏光板出产企业，通过手艺研发取产能扩张，不竭鞭策国产替代历程，逐渐提拔正在全球偏光板市场中的份额，打破了以往日韩企业近乎垄断的场合排场。按照深纺织A公开材料援用的Omdia数据，截至2024岁尾，中国偏光板产能规模占全球份额约58。5%，2027 72%OLED为第三代显示手艺，具有低能耗、高亮度、轻薄、广视角、设想矫捷性高档特点，正在智妙手机、电视、可穿戴设备等范畴的使用越来越普遍，成为高端显示市场的支流选择之一。跟着OLED手艺正在手机、电视、平板、可穿戴设备等范畴的进一步普及，出格是正在5G手艺的成长鞭策下，智妙手机等挪动终端的更新换代加速，对OLED屏幕的需求会响应添加，跟着OLED手艺正在中大尺寸范畴的渗入，OLED显示屏将来市场规模将持续上升。从使用范畴来看，OLED显示面板的需求端呈现以挪动终端设备为从，电脑、平板、可穿戴设备等多使用场景配合成长的趋向。按照中商财产研究院的统计，正在OLED面板的下逛使用范畴中，以智妙手机和智妙手表等可穿戴设备为从的挪动OLED市场80% 73% OLED占比接近 ，此中智妙手机占比约 ，是目前最大的 使用市场。将来跟着市场承认度的提拔，OLED屏幕正在电视及可穿戴设备中的使用占比将逐年提拔。按照海普润斯公开披露材料，2021年全球OLED面板的出货量高达9。35亿片，2020 28%较 年同比增加跨越 。按照世华科技公开材料援用的头豹财产研究院数据，全球OLED显示屏产量将从2023年1，970万平方米增加至2028年3，070万平方米。跟着挪动互联网、物联网、云计较、大数据等新一代消息通信手艺的快速成长，做为使用平台及终端的智妙手机、平板电脑、可穿戴电子设备等消费类电子产物和智能家居持快速增加。全球OLED面板行业中，以三星、L为代表的韩国企业凭仗其正在OLED方面先发劣势和部门手艺劣势，目前仍占领了全球的从导地位。按照精测电子公开材料援用的TrendForce数据，2023年韩国OLED面板占全球份额约54。9%。颠末近几年的成长，以维信诺、京东方等为代表的国内厂商的手艺和制制程度已取得长脚的成长，叠加全球平板显示财产链加快向国内转移、国内终端市场需求不竭增加的大布景下，国内OLED显示屏出货量稳步提拔，目前正在全球智妙手机OLED显示屏出货量中占比已超对折。跟着国内对于半导体焦点环节自从可控的注沉程度提拔，OLED中国企业产能扩建和良率爬升，估计中国企业 产物市场拥有率将进一步提拔。按照头豹财产研究院数据，中国OLED面板产量将从2023年450万平方米增加至2028年2，230万平方米，占全球份额约72。64%，年复合增加率40。6%。偏光板离型膜、偏光板膜及OLED膜次要起制程的感化，是偏光板和OLED显示屏出产过程中的环节材料。因为上述产物对材料粘接特征、涂布克沉、不变性、干净度有高精度要求，目上次要依赖进口。鄙人逛产能加快向国内转移的布景下，基于供应链平安保障、产物交期、成本管控及手艺支撑等分析要素，原材料进口替代的需求强烈，产物市场空间及前景广漠，国内企业送来了严沉的成长机缘，具体如下：偏光板离型膜为单侧涂布硅涂层的PET膜，具有强度高、不易变形、通明性好、概况平整度高档特点，正在偏光板贴合到LCD之前，压敏胶层不受毁伤，避免发生贴合气泡。偏光板膜是PET基材、压敏胶、离型膜的复合布局，偏光板膜利用时需要先将离型膜撕掉，胶层贴到偏光板上，用于偏光板。如按偏光板出产良率 计较， 年国内偏光板离型膜和膜的市场需求均为6。35亿平方米，市场空间广漠。偏光板离型膜和膜对干净度、平整度、平均性等目标要求较高，目前国产化程度较低，90%以上的市场需求依赖进口，偏光板离型膜次要供应商包罗三菱化学、日本东丽等，偏光板膜次要供应商包罗藤森工业、日东电工等。正在显示面板及偏光板等焦点组件同步向国内转移的大布景下，偏光板离型膜和膜的财产款式也正在悄悄发生变化，更多的下逛企业基于产物供应不变性、响应速度、办事质量等要素的考虑，更倾向于采购国内厂商的产物，为国产偏光板上逛焦点材料打开了市场空间。近几年，国内少数企业起头积极进行偏光板离型膜和膜的国产化结构，逐渐霸占从原料到手艺、设备等多个环节面对的挑和和难题，连续通过下逛偏光板厂商的产物验证并实现批量供货。国内正在该等产物国产化替代范畴实现冲破的公司，市场潜力庞大。陆偏光板产能规模占全球份额约 ，此中杉电、恒美光电、盛波光电、三利谱产能合计占领国内产能的一半以上，国内偏光板厂商具有集中度高、国产化替代的志愿强烈的特点。目前，标的公司偏光板离型膜已实现对全球出名偏光板制制商三星电子的批量供货，正在国产替代道上实现了严沉冲破。取此同时，标的公司已连续完成向杉电、恒美光电、盛波光电、三利谱等国内偏光板龙头厂商的送样，部门已进入小批量供货阶段，标的公司将加速推进实施进度，正在国产化替代的海潮中持续扩大市场份额。OLED膜是OLED显示屏出产的环节材料，次要用于制程中的OLED无机发光层，对于OLED显示屏出产过程中的良率有主要影响。跟着OLED显示屏出OLED更大尺寸、更柔性等标的目的成长，对膜的机能要求不竭提高。近年来 膜手艺不竭前进，机能持续提拔，如光学机能优化、机械机能强化、化学不变性加强等，还拓展出触控功能集成、复、抗菌抗病毒等新功能，这使得OLED膜可以或许满脚更多新兴使用场景的需求，从而进一步扩大市场规模。按照头豹财产研究院数据，OLED面板产量将从2023年1，970万平方米增加至2028年3，070万平方米，OLED膜的使用需求也跟着下逛面板产能的持续而快速添加。每块OLED显示面板利用上、下两层OLED膜，以显示面板出产良率80%计较，2023年至2028年OLED膜市场需求估计将由4，925万平方米增加至7，675 9。28%跟着终端市场的需求升级，更轻薄、视觉结果更佳的产物备受青睐，显示面板产物呈现出中大尺寸化的成长趋向。目前，小尺寸OLED面板次要使用于智妙手机范畴，中尺寸OLED面板次要用正在平板电脑和笔记本电脑范畴，大尺寸OLED面板次要使用于电视范畴。OLED电视比拟其他显示手艺具有屏幕亮度高、对比度高、OLED黑色表示完满、响应速度快等劣势， 电视的渗入率估计将进一步提高，也将带动OLED面板及膜出货量的持续提拔。为保障OLED显示屏机能，OLED膜需具备低粘性、高附出力、高抗静电性、高干净度等机能。OLED膜研起事度大、测试周期长，存正在较高的手艺、研发和客户壁垒，持久以来被日东电工、韩国SKC等日韩企业垄断。部门国内企业通过多年OLED手艺沉淀、研发冲破，已正在 膜市场崭露头角，正逐步打破持久以出处日韩企业从导的市场款式。将来，跟着国内企业的手艺提拔和产能扩大，OLED膜国产化的历程将不竭加速，国内企业将进一步打破国外企业的垄断款式，正在市场所作中占领更大份额。目前，标的公司OLED膜已实现对维信诺的批量供货。按照维信诺公开披露的材料，其2023年AMOLED智妙手机面板出货量排名全球第三、国内第二，具备行业领先地位。维信诺较高的市场份额为标的公司OLED膜供给了更为广漠的市场的结果，有益于标的公司进一步提拔品牌影响力、开辟其他客户、快速实现成长。偏光板离型膜和 膜的次要手艺目标已达到国际先辈程度，部门目标优于进口竞品，具有较强的产物手艺劣势，具体如下：偏光板离型膜的原材料、涂层配方和涂布工艺是影响其产质量量的主要要素，目前国产化程度较低，90%以上的市场需求依赖进口，持久以来被日韩企业垄断，日韩企业凭仗先发劣势控制着行业内的焦点手艺和原材料，对次要手艺目标予以保密，因而通过公开渠道无法获取，该范畴内没有同一的行业手艺尺度；国产替代尚处于起步阶段，亦无法获取国内竞品的次要手艺目标进行比力。无锡三星系韩国三星SDI部属公司，做为全球出名的偏光板制制商，具有较大市场份额和较高的市场地位，无锡三星对供应商产物正在质量、不变性、批量供应能力等方面要求很高，持久利用进口偏光板离型膜。标的公司目前已实现对无锡三星的批量供货，成为无锡三星偏光板离型膜唯逐个家国内供应商，意味着标的公司产物正在质量、不变性、批量供应能力等方面合适无锡三星的尺度和要求。标的公司偏光板离型膜产物的次要手艺目标均达到了无锡三星的手艺尺度要求，且部门手艺目标优于进口产物，达到国际先辈程度。同时，标的公司偏光板离型膜产物已通过无锡三星、恒美光电、三利谱等偏光板头部厂商的验证并实现供货，且标的公司为无锡三星偏光板离型膜唯逐个家国内供应商，具有较强的焦点手艺劣势。膜存正在较高的手艺、研发和客户壁垒，持久以来被日东电工、韩国等日韩企业垄断，通过公开渠道无法获取其次要手艺目标，且行业内没有同一的手艺尺度。标的公司已成为国内显示屏龙头企业维信诺的次要供应商之一，维信诺的手艺要求具有必然的代表性。标的公司 膜产物的次要手艺目标均达到了维信诺的手艺尺度要求，已实现国产替代。同时，标的公司OLED膜产物利用国产基膜原料开辟，正在抗静电涂布液、硅胶胶水配方及特殊胶层等方面实现全流程自从出产和工艺节制，具有优良的产物机能和成本劣势，不竭扩大对维信诺的发卖规模。目前，偏光板离型膜次要供应商包罗三菱化学、日本东丽等，偏光板膜次要供应商包罗藤森工业、日东电工等，OLED膜次要供应商包罗日东电工、韩国SKC等，持久以来被日韩企业垄断。标的公司具备快速响应能力，产物的供应链平安、性价比力高，取进口同类产物比拟具有必然的合作劣势，具体如下：标的公司通过取国内上逛基膜厂商、涂层材料企业深度合做，建立了不变的原材料供应系统，确保产物质量的分歧性和出产的持续性。全财产链本土化结构不只可以或许规避外部手艺和国际商业风险，还能快速响应下旅客户的需求变化，为下旅客户供给平安靠得住、不变供应的产物。正在成本节制方面，标的公司建立了一套较为完美的降本增效系统。标的公司引入了全从动预处置仓库取RDRV搬运系统，通过智能化物流办理，大幅提拔了运转效率，降低了人工功课比例，有帮于标的公司实现降本增效。同时，标的公司自从研发涂布工艺、改良涂布配方，积极推进材料协同本土化，采用国产PET基膜，通过规模化采购及全流程自从出产，压缩成本空间。正在交付保障和办事系统上，标的公司依托丰裕的产能取不变的供应链，确保订单高效履约。为满脚客户需求，标的公司以资本倾斜取专属团队为支持，针对维信诺等沉点客户成立专项小组并派驻驻厂人员，可实现需求的快速响应，响应速度高于进口缩短交付周期，进一步提拔了运输、仓储效率，削减了两头环节成本，正在供应效率上显著优于国外企业。目前，国内偏光板离型膜、偏光板膜、OLED膜次要依赖进口，国产化率仍处于较低程度，国产替代空间较大，国内尚无正在该范畴具备较着合作劣势的供应商。标的公司充实阐扬持久深耕行业构成的经验和劣势，正在上述范畴不竭实现手艺冲破。做为国内少数具备产物批量供货能力的企业，标的公司正在国产化替代历程中阐扬着积极感化，具有必然的合作劣势，具体如下：标的公司凭仗正在光学薄膜材料范畴十余年的手艺沉淀，建立了完美的焦点手艺系统，为产物研发和手艺立异供给了根本。标的公司具有国内领先的细密涂布手艺、高材料改性手艺和概况处置工艺，并成立了专业的手艺研发核心和检测尝试室。通过持续的研发投入，标的公司已取得相关发现专利，成功开辟出多款机能优异的功能性复合涂层材料产物。深挚的手艺堆集使得标的公司可以或许快速响应市场需求变化，不竭优化产物机能，正在高端显示材料范畴连结手艺领先劣势，使其正在激烈的市场所作中可以或许持续推出具有合作力的产物。标的公司已建和正在建多条国际先辈的进口涂布设备，通过二次涂布工艺实现机能冲破，一次涂布添加附着性，无效避免硅转移问题，同时正在一次涂布环节引入AOI检测，筛选出合适尺度的基材用于电子制程细密功能膜的出产，确保了产物的初始质量。标的公司配备的高精度缺陷检测系统，可以或许精准识别微不雅瑕疵，产质量量不变性外行业内具有较大的合作劣势。凭仗手艺研发劣势，标的公司正在电子制程细密功能膜材料范畴，不竭实现手艺冲破，是国内目前少数可向新型显示范畴内出名客户实现批量供货的企业，正在偏光板离型膜、OLED膜等范畴具有先发劣势，已成为无锡三星、维信诺等行业内出名客户的供应商，并取其他潜正在客户积极推进项目合做。标的公司正在细分范畴的先发劣势有益于标的公司取现有客户维持并加强合做，现有客户的承认以及优良的市场口碑可以或许推进标的公司正在电子制程细密功能膜范畴的进一步市场开辟，构成优良的营业成长场合排场。综上，标的公司电子制程细密功能膜材料的下逛产能加快向国内转移、行业成长优良，标的公司偏光板离型膜、偏光板膜及OLED膜等产物市场空间广漠、国产替代潜力庞大，取进口及其他国产同类产物比拟具有必然的合作劣势。截至本答复出具日，标的公司偏光板离型膜、偏光板膜及OLED膜的手艺研发进展及先辈脾气况如下：产物完成开辟并实 现批量供货，后期结 合市场和客户的反 馈环境及本身成本 节制需求，持续通过 手艺研发优化现有 产物、开辟新产物。标的公司采用两次涂布工艺严酷筛选基膜，初次 涂布评估后良品进入二次涂布。涂布设备采用六 段可调张力系统，共同无人化换卷手艺，确 保薄膜平整度和质量不变性。24小时净化取 AOI检测系统实现全流程品控，涂布区通过速比 调控和离型液恒温系统保障涂布平均性，展示精 密工艺取智能化出产的先辈手艺实力。产物完成开辟并实 现小批量供货，后期 连系客户上线利用 环境，通过手艺研发 优化出产工艺、提拔 产物不变性和良率。标的公司凭仗自从研发的双面防静电底涂手艺， 冲破保守工艺，通过对底涂材料的深度研发 取工艺参数的精准优化，实现胶面取膜面双 达标，机能较优。标的公司以立异的布局设想结 合微米级细密涂布工艺，无效霸占了亚克力材料 正在热不变性、耐受性和机械机能方面的手艺 壁垒，并采用全流程可控的出产工艺，从抗静电 剂涂布到硅胶涂布的每一个步调均实现精细化 管控，确保产物质量的不变性取分歧性。产物完成开辟并实 现批量供货，后期结 合市场和客户的反 馈环境及本身成本 节制需求，持续通过 手艺研发优化现有 产物、开辟新产物。标的公司上下保抗静电采用了自从研发的碳纳 米管抗静电涂布液和涂布出产工艺，该材料具有 较强的抗静电不变性，使上下连结久连结电阻稳 定。利用本土化材料，从涂抗静电剂、涂硅胶、 裁切全流程精细化出产办理，对上下保概况瑕 疵、海浪纹等外不雅问题进行节制，以达到进口材 料程度。综上，标的公司偏光板离型膜和OLED膜已实现国产替代，具有较强的产物合作劣势，为预测期收入增加供给了无力支持。标的公司偏光板离型膜次要客户为偏光板制制厂商，偏光板营业具有较高的手艺、资金、认证等行业壁垒，且市场集中度高。按照CINNOResearch数据显示，2023年全球前十大厂商产能占比高达98%，此中前五大厂商产能占比达79%，产能高度集中。目前日韩厂商正正在逐渐缩减或退出偏光板市场，中国厂商正通过自建和并购等形式进一步扩大市场份额。按照深纺织A公开材料援用的Omdia数据，截至2024岁尾，中国偏光板产能规模占全球份额约58。5%，估计到2027年将进一步提拔至72%，CINNOResearch 2025场比约30%，恒美光电产能占比约15%，盛波光电及三利谱也将跨越5%，标的公司取上述厂商均成立了合做关系。偏光板产能向国内转移有益于加速鞭策偏光板离型膜的国产替代历程。近年来，中国偏光板市场规模持续增加，中国厂商正通过自建和并购等形式进一步扩大市场份额，出现了如恒美光电、杉电、盛波光电、三利谱等头部企业，以及江西胜宝莱、深圳市运宝莱光电科技无限公司（以下简称“深圳运宝莱”）、江西恒辉新材料股份无限公司、祥福兴、广东名格光电科技无限公司、湖南谱特光电科技无限公司、佛山纬达光电材料股份无限公司、南京汉旗新材料股份无限公司、赣州市国盛杰出光电材料无限公司等其他企业，标的公司取上述头部企业以及该行业其他大大都企业成立了合做关系。规划昆山、福州和丹阳三 大出产，规划产能3。4 亿平方米/年，已收购三星 SDI偏光板相关营业。TFT-LCD 国内少数具备 用偏光板出产能力 的企业之一，次要客户为京东方、华星光电、 惠科股份、彩虹光电等，2022年实现收入 约33。75亿元。母 公 司 杉 杉 股 份 （600884。SH）偏光板出产 分布于南京、广州、 张家港、中国、韩国 梧仓等地，现有产能2。5亿 平方米/年，估计将来将达 到3。4亿平方米/年。偏光板范畴的龙头企业，2024年杉杉股份正在大尺寸偏光板的出货面积份额约33%，继 续连结全球第一，LCD电视用偏光板营业、 LCD显示器用偏光板营业的市场份额均排 名全球第一，2024年偏光板收入约103。22 亿元。国内领先的偏光板出产及手艺办事商，次要 客户为华星光电、京东方、L、咸阳彩虹、 惠科、深天马、夏普等，2024年偏光板收 入约31。61亿元。母公司三利谱（002876。SZ） 出产分布于深圳、合 肥、莆田、黄冈等地，共 12条出产线（含正在建）， 达产后估计总产能1。42亿 平方米/年。国内偏光板行业的领先企业，三利谱已正在中 国建成了7条全制程偏光板出产线，是 深圳市平板显示行业协会副会长单元、中国 光学光电子行业液晶分会会员理事单元、中 国光学光电子行业协会优良会员单元、国度 级专精特新小巨人企业，外行业内树立了良 好的企业诺言和口碑，2024年实现收入约 25。90亿元。按照乐凯（600135。SH）公开材料援用 的HISMarkit数据，胜宝莱为国内次要的偏 光板出产商。专注于显示用光学膜材料研发、出产和发卖 为一体的高新手艺企业，国内第三家具有 TFT偏光板全程制制手艺的内资企业，国度 级专精特新小巨人企业、福建省科技小巨人 领军企业、厦门市科技小巨人企业。专注于偏光板、光学薄膜及液晶显示模组的 研发出产，具有高新手艺企业、专精特新中 小企业等天分。成立于2004年1月，2022年12月正在 证券买卖所上市（证券简称：纬达光电，证 券代码：873001），努力于液晶显示屏用偏 光板和光学薄膜材料的研发、出产取发卖， 是国内LCD及其显示模组客户进口替代的 首选供应商之一。专注于显示器件制制、电子公用材料研发等 范畴，从营产物包罗偏光板、“纤维力”系列 防护材料等，是一家以光学材料和电子级玻 璃概况防护材料研发为焦点的高新手艺企 业。从营偏光板，集研发、出产和发卖办事于一 体，为国内一二线手机、工业仪器、车载显 示屏模组厂供给优良的成品偏光板。注：上述客户的产能和行业地位消息来历于各公司网坐、息等标的公司偏光板离型膜产物自2023年起连续进行客户送样，目前曾经向无锡三星、江西胜宝莱、江西恒辉新材料股份无限公司、祥福兴等客户批量供货，且为无锡三星偏光板离型膜唯逐个家国内供应商；标的公司对深圳运宝莱、福州恒美光电、合肥三利谱光电科技无限公司、佛山纬达光电材料股份无限公司、赣州市国盛杰出光电材料无限公司等客户实现小批量供货，莆田三利谱光电科技无限公司已验证通过，估计客户需求量会逐渐；别的，标的公司已取昆山恒美光电、杉电（南京）无限公司等客户处于产物送样验证阶段。如上述，标的公司客户开辟环境较好，具有优良的市场资本劣势。综上，标的公司偏光板离型膜产物已通过无锡三星、恒美光电、三利谱等头部厂商的验证并实现供货，且标的公司为无锡三星偏光板离型膜唯逐个家国内供应商，取行业头部企业以及该行业其他大大都企业成立了合做关系，具有优良的市场资本劣势。偏光板和OLED面板行业具有集中度较高的特点，行业内的少数头部厂商占领从导地位。头部厂商具有产质量量要求高、产物需求量大的特点，对供应商正在手艺、产能、质量不变性等方面的要求较高，正在选择供应商时，需要颠末供应商出产能力考查、实地审厂、产物验证等过程，供应商验证周期较长，导入时较为严酷隆重，验证通过量增加较快。目前，标的公司偏光板离型膜、OLED膜已实现对无锡三星、维信诺、恒美光电、三利谱等全球出名厂商的批量或小批量供货，是标的公司相关产物预测期收入大幅增加的主要保障，具体环境如下：标的公司偏光板离型膜、OLED膜产物已向无锡三星、维信诺批量供货，以该等客户为例，标的公司对其发卖收入具体如下：无锡三星系韩国三星SDI部属公司，做为全球出名的偏光板制制商，具有较大市场份额和较高的市场地位。标的公司于2023年10月向其第一次送样，颠末物料验证和打样测试，2024年2月通过供应商系统审核，2024年4月进入小批量供货阶段，全年实现收入153。10万元，2025岁首年月进入批量供货阶段，1-9月销量实现快速增加，实现收入403。73万元，较上年同期增加207。91%，可见批量供货后放量增加较快，测算2025年全年可实现收入853。24万元。维信诺系国内四大显示面板厂商之一，按照维信诺公开披露的材料，其2023年AMOLED智妙手机面板出货量排名全球第三、国内第二，具备行业领先地位。颠末取客户进行测试方式对标、调整配方等一系列产物验证过程，2023年8月通过固安云谷导入审核，2023年9月进入小批量供货阶段，2024年实现收入300。67万元，2025岁首年月进入批量供货阶段，1-9月销量实现快速增加，实现收入1，093。47万元，较上年同期增加347。92%，可见批量供货后放量增加较快，测算2025年全年可实现收入1，364。79万元。除无锡三星、维信诺等头部厂商外，标的公司产物对江西胜宝莱、江西恒辉新材料股份无限公司、祥福兴等行业内的其他客户亦实现了批量供货。（申报稿），其光电制程细密材料次要为 上、下膜，客户同样为维信诺，演讲期内收入实现环境如下：2023年下半年，该公司产物正在维信诺成功实现量产，因而2023年光电制程细密材料的收入和销量均实现大幅增加，收入增加率高达7，671。39%，2024年光电制程细密材料的收入和销量大幅增加的次要缘由有二，一是光电制程细密材料放量集中正在2023年下半年，2024年全年的需求量相较2023年下半年的需求量添加，二是合肥维信诺投资的第六代全柔OLED出产线产能操纵率不竭提拔，对光电制程细密材料需求持续添加。如上述，标的公司电子制程细密功能膜所外行业具有市场准入门槛高、前期导入周期长、批量供货后快速增加的特点，且标的公司正在向无锡三星、维信诺等客户批量供货后呈现了放量增加趋向，收入快速增加具有合。标的公司偏光板离型膜目前已通过福州恒美光电和合肥三利谱的产物验证，处于小批量供货阶段。估计进入批量供货阶段后发卖收入将实现大幅增加，具体如下：①标的公司产物向无锡三星批量供货构成了优良的示范效应日韩偏光板厂商外行业内深耕多年，对供应商产物正在质量、不变性、批量供应能力等方面要求很高，标的公司向无锡三星批量供货，且产物部门焦点手艺目标优于进口竞品，标记着标的公司正在国产替代道上实现了严沉冲破。标的公司系无锡三星偏光板离型膜唯逐个家国内供应商，两边的合做外行业内构成了优良的示范效应，对标的公司的市场和客户开辟起到积极推进感化，例如，标的公司2025年2月向合肥三利谱送样偏光板离型膜，6月即通过验证，验证周期大大缩短。因而，优良的示范效应有益于提拔客户导入成功率、缩短导入周期，加速实现收入增加。因为偏光板离型膜对材料粘接特征、涂布克沉、不变性、干净度有高精度要求，下逛厂商对产物的交期和响应速度要求较高，标的公司做为本土厂商，正在交付保障和办事系统上，依托丰裕的产能取不变的供应链，确保订单高效履约。为满脚客户需求，标的公司以资本倾斜取专属团队为支持，可实现需求的快速响应，响应速度高于进口材料供应商，获得了客户好评，正在产物供应不变性、响应速度、办事质量等方面具有显著劣势，能更好的满脚客户需求。正在国际商业关税壁垒抬升的宏不雅布景下，进一步强化下旅客户对国产化替代方案的平安性和经济性考虑。恒美光电、三利谱等国产偏光板的头部厂商，基于对本土劣势的承认、降本需求以及供应链平安考虑，国产替代志愿遍及更为强烈。正在上述布景下，标的公司将加速推进实施进度，正在国产化替代的海潮中快速扩大市场份额。三利谱出产分布于深圳、合肥、莆田、黄冈等地， 共12条出产线（含正在建），目前产能约7，000万平方 米/年，达产后估计总产能1。42亿平方米/年。规划昆山、福州和丹阳三大出产，目前产能约1。2 亿平方米/年，规划产能3。4亿平方米/年。从产能来看，无锡三星有1条偏光板出产线万平方米。三利谱和恒美光电做为国内偏光板头部厂商，正在产能结构方面更为充脚，规划年产能合计约4。82亿平方米，对偏光板离型膜的需求量更大。同时，三利谱和恒美光电曾经或正正在收购包罗三星SDI正在内的日韩偏光板产能，收购完成后产能将进一步获得提拔。此外，标的公司偏光板离型膜对深圳运宝莱、赣州市国盛杰出光电材料无限公司等行业内的其他客户亦实现了小批量供货，正推进批量供货。因而，跟着标的公司产物正在三利谱和恒美光电等客户进入批量供货阶段后，估计销量和收入将实现更大幅度增加。除上述批量供货和小批量供货客户外，标的公司已向昆山恒美光电、合肥维信诺等潜正在客户进行产物送样，鉴于标的公司正在福州恒美光电、维信诺部属公司固安云谷已实现供货，故将无效缩短昆山恒美光电、合肥维信诺的验证周期，快速实现供货，且昆山恒美光电、合肥维信诺产能更大，愈加有益于标的公司进一步添加取恒美光电、维信诺的订单数量；杉电（南京）无限公司是杉杉股份（偏光板现有产能2。5亿平方米/年，规划产能3。4亿平方米/年）收购LG化学偏光板营业后正在南京设立的偏光板出产，产能规模较大，标的公司已取其通过送样和手艺交换确认初步手艺目标，正积极推进相关产物的验证工做，估计于2026年一季度完成产物验证。取此同时，标的公司偏光板膜的方针客户群体取偏光板离型膜根基不异，因而上述客户的承认对于偏光板膜的市场开辟起到积极推进感化。（未完）。